STM · Kalray · Entech — Contrats & Prévisions 2026 (MAJ Mai 2026)

⚠️ Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif et éducatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement ni une recommandation d'achat ou de vente de valeurs mobilières. L'auteur n'est pas un conseiller financier agréé. Les entreprises analysées (STMicroelectronics, Kalray, Entech) sont cotées sur des marchés européens et peuvent ne pas être accessibles depuis le Canada sans courtier international. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Tout investissement comporte un risque de perte en capital. Consultez un conseiller financier professionnel agréé avant toute décision d'investissement.

🔄 Quoi de neuf depuis le 2 mars 2026 ?

Synthèse des changements majeurs par rapport à la version précédente de l'article. Trois grandes publications de résultats ont eu lieu : Entech (24/03), Kalray (23/04) et STMicroelectronics T1 (23/04).

🔵 STMicroelectronics

Indicateur	Article 02/03/2026	Mise à jour 11/05/2026	Évolution
CA T1 2026	~3,04 Md$ (guidance)	3,10 Md$ (réel)	↑ Au-dessus du consensus
Marge brute T1 2026	~33,7% (guidance)	33,8% U.S. GAAP / 34,1% non-GAAP	↑ Légèrement supérieure
Guidance T2 2026	Non communiquée	~3,45 Md$ (+11,6% séq., +24,9% A/A)	🆕 Bien au-dessus du consensus (3,18 Md$)
CA data centers 2026	Mention émergente	>500 M$ en 2026, >1 Md$ en 2027	🆕 Cible chiffrée officielle
Performance boursière 2026	Non précisée	+79% YTD (1ère du CAC 40)	🚀 Devant TotalEnergies

🟣 Kalray

Indicateur	Article 02/03/2026	Mise à jour 11/05/2026	Évolution
EBITDA 2025 (consolidé)	"Largement positif" (qualitatif)	4,6 M€ (vs −8,2 M€ en 2024)	↑ Chiffre officiel publié
EBITDA semi-conducteur	Non détaillé	6,2 M€ (1er EBITDA positif de l'histoire)	🆕 Confirmation
Marge brute	Non précisée	93,3% (vs 51,5% en 2024)	🆕 Nouveau modèle économique validé
Free Cash Flow 2025	"Positif (1ère fois)"	+2,27 M€ (vs −21,1 M€ en 2024)	↑ Chiffre confirmé
Trésorerie fin 2025	2,9 M€	2,95 M€ (vs 1,7 M€ fin 2024)	→ Confirmé, en légère hausse
Nouveau contrat majeur	"À surveiller"	>10 M€ sur 18 mois + royalties avec un leader IA/HPC	🚀 Annoncé le 23/04 — en finalisation
Extension Openchip	Non mentionnée	Étendu de juil. 2026 à juil. 2027 (12 mois min.)	🆕 ~20 experts Kalray dédiés
Guidance 2026	Pas de guidance chiffrée	Croissance à deux chiffres + EBITDA en hausse	🆕 Publiée le 23/04

🟢 Entech

Indicateur	Article 02/03/2026	Mise à jour 11/05/2026	Évolution
CA 2025 (réel)	~80 M€ (objectif)	76 M€ (+62% prorata temporis)	↓ Légèrement inférieur à l'objectif
EBITDA 2025	"Trajectoire positive"	4,4 M€ (5,8% du CA) vs 0,36 M€ en 2024	↑ Très forte progression
Résultat net 2025	Non précisé	+0,7 M€ (vs −0,6 M€ en 2024)	🆕 Retour au profit
Backlog fin 2025	Non précisé	150 M€ (vs 33 M€ fin 2024)	🆕 ×4,5 — sécurise 2026
Entrées en commandes 2025	+100 M€	~200 M€ (niveau record)	↑ Doublé sur l'année
Dividende 2025	Non mentionné	0,068 €/action (~1 M€)	🆕 Premier dividende
Objectif CA 2026	Non chiffré	130 M€ + marge EBITDA 8-10%	🆕 Cible officielle
Cible 2029 (mise à jour)	130 M€ + EBITDA >20%	>300 M€ + EBITDA 20-25% (incl. 350 MW d'actifs)	↑ Cible nettement relevée

🎯 Synthèse globale : Les trois entreprises ont confirmé ou dépassé les attentes communiquées en mars. STM est devenue la première performance du CAC 40 en 2026 grâce à des résultats T1 supérieurs au consensus et une guidance T2 très optimiste. Kalray a publié son premier EBITDA positif historique et annonce un nouveau contrat d'envergure en cours de finalisation. Entech a confirmé sa transformation avec un EBITDA quasi multiplié par 12, un backlog record de 150 M€ et le versement de son tout premier dividende.

STMicroelectronics

Semi-conducteurs · NYSE: STM · CAC 40 · Cours ~48,50 € (mai 2026)

3,10 Md$

CA T1 2026 (réel, +23% A/A)

MAJ

3,45 Md$

Guidance CA T2 2026 (+11,6% séq.)

MAJ

+79%

Performance boursière YTD 2026 (1ère du CAC 40)

NEW

>1 Md$

CA data centers visé en 2027 (vs >500 M$ en 2026)

NEW

📝 Contrats & Partenariats actuels

🟦
Amazon Web Services (AWS) Février 2026 Accord multi-années, multi-milliards de dollars signé le 9 février 2026. ST devient fournisseur stratégique de semi-conducteurs pour les data centers IA d'AWS. AWS détient des warrants sur 24,8 M d'actions STM exerçables à 28,38$ sur 7 ans.
☁️
Hyperscalers (Microsoft, Oracle, Google Cloud) MAJ Mai 2026 STM conçoit désormais des solutions d'interconnexions optiques pour les data centers des grands hyperscalers : AWS, Microsoft, Oracle et Google Cloud. Segment identifié comme un moteur de croissance majeur.
🍎
Apple En cours Partenariat composants electronics grand public (CECP). Contribution notable confirmée aux revenus du T1 2026 (segment imaging et MEMS en forte hausse).
🚗
OEMs & Tier-1 Automobile Reprise confirmée « Solides prises de commandes et stocks normalisés dans la distribution » selon J.-M. Chéry (CEO, avril 2026). Marchés finaux (automobile, PC, smartphones) sortent enfin de leur convalescence.
🤖
Oversonic Robotics Déc. 2025 Accord d'approvisionnement pour robots humanoïdes. Segment émergent à surveiller pour 2026-2027.

🚀 Axes de croissance futurs

💡
Optique sur silicium (photonique) Confirmé S2 2026 Composants photoniques pour data centers IA. Identifié par Oddo BHF comme « moteur de croissance puissant peu sensible aux fluctuations conjoncturelles ». La demande dépasse l'offre.
🛰️
Satellites LEO (orbite basse) Moteur identifié Communication satellitaire en orbite basse, confirmée comme l'un des trois moteurs structurels par Oddo BHF (avec photonique et IA cloud).
⚡
SiC (carbure de silicium) Priorité 2026 Investissements massifs pour capter la demande EV. Transition vers des wafers plus grands pour réduire les coûts de production.
🏭
Acquisition MEMS NXP H1 2026 attendu Rachat de la division MEMS & capteurs de NXP, élargissant le TAM de ST sur l'automobile et l'industrie.

📈 Prévisions financières MAJ

Période	CA	Marge brute
T1 2026 (réel)	3,10 Md$ ✅	33,8% / 34,1% non-GAAP
T2 2026 (guidance)	3,45 Md$ ±350bp	~35,2% non-GAAP
Data centers 2026	>500 M$ confortablement	—
Data centers 2027	>1 Md$ bien au-dessus	—

23 Avril 2026 ✅

Résultats T1 2026 publiés, dépassant les attentes (action +7,5% sur la séance)

27 Juin 2026

Clôture du T2 2026 ; objectif 3,45 Md$ de CA

23 Juillet 2026

Publication des résultats T2 2026

💬 Avis analystes : Oddo BHF relève son objectif de cours de 50 à 60 € (« surperformance »). Jefferies parle de « premiers stades d'une reprise du marché ». UBS calcule que le consensus de BPA 2026 devrait être relevé de 7 à 9%.

⚠️ Risques : RSI en zone de surachat (correction technique possible), exposition aux tarifs douaniers (non intégrés à la guidance), hausse des coûts énergétiques (couverts jusqu'à fin 2027).

Kalray

Semi-conducteurs (DPU) · Euronext Growth Paris : ALKAL

6,2 M€

EBITDA 2025 semi-conducteur (1er positif de l'histoire)

MAJ

93,3%

Marge brute 2025 (vs 51,5% en 2024)

NEW

+2,27 M€

Free Cash Flow 2025 (vs −21,1 M€ en 2024)

MAJ

>10 M€

Nouveau contrat sur 18 mois + royalties (en finalisation)

NEW

📝 Contrats & Partenariats actuels

🆕
Nouveau contrat IA & HPC (acteur majeur) Avril 2026 — En finalisation Contrat-cadre de design d'une nouvelle génération de puce haute performance avec un leader des infrastructures IA & HPC.
• Licence technologique + prestations de services
• >10 M€ sur les 18 prochains mois
• Royalties sur les produits finaux
• Identité du partenaire non encore divulguée
🔵
Openchip — Partenariat étendu Étendu en avril 2026 Partenariat initial (licence 4 M€ + services ~10 M€) étendu de juillet 2026 à juillet 2027 (12 mois minimum), avec une équipe d'une vingtaine d'experts Kalray dédiée. Coopération élargie aux DPU, AI Gigafactories, Edge AI et défense. Dépôts conjoints de projets européens prévus.
💾
DataCore Software (USA) Clos H1 2025 Cession de la branche "Data Acceleration Platform" pour jusqu'à 20 M$. Earn-out de 5 M$ payable H1 2026.

🚀 Stratégie & Opportunités futures

🧠
Modules IP MPPA / KV5 / RISC-V Priorité 2026 Poursuite du développement des modules de propriété intellectuelle de la plateforme MPPA. Dernière génération KV5 compatible RISC-V (standard mondial). Networking Engine pour SmartNICs et DPUs.
📡
Télécoms, Espace & Défense Discussions avancées Discussions « avancées » signalées avec plusieurs acteurs industriels dans l'IA, le HPC, les télécoms et la défense.
🇪🇺
Projets européens d'envergure Avec Openchip Dépôt conjoint Kalray-Openchip de plusieurs projets européens d'envergure (souveraineté technologique IA).
🏦
Refinancement PGE Acquis Nov. 2025 Accord avec les partenaires bancaires : gel des remboursements en capital jusqu'au 1er octobre 2026. Ligne IRIS soldée (300 K€ restants en actions).

📈 Résultats 2025 & Perspectives 2026

Indicateur	2024	2025
CA consolidé	24,8 M€	16,5 M€ (−33,7%)
CA semi-conducteur	3,6 M€	14,3 M€ (×4)
Marge brute	51,5%	93,3% ✅
EBITDA consolidé	−8,2 M€	+4,6 M€ ✅
EBITDA semi-cond.	−3,9 M€	+6,2 M€ 🥇
Free Cash Flow	−21,1 M€	+2,27 M€ ✅
Trésorerie fin année	1,7 M€	2,95 M€

23 Avril 2026 ✅

Résultats annuels 2025 publiés : premier EBITDA positif de l'histoire

Juillet 2026

Démarrage de l'extension Openchip (12 mois min., jusqu'en juillet 2027)

2026 (en cours)

Finalisation du nouveau contrat IA/HPC >10 M€

FY 2026

Objectif : croissance à 2 chiffres + nouvelle amélioration de l'EBITDA

🎯 Modèle validé : Le passage d'un modèle fabless classique vers un modèle hybride (licence IP + services à forte valeur ajoutée) a permis à Kalray d'atteindre la rentabilité opérationnelle pour la première fois de son histoire.

⚠️ Risques : trésorerie encore tendue (2,95 M€), dépendance forte au partenariat Openchip, concurrence Nvidia/nouveaux entrants DPU, exécution commerciale critique sur les nouveaux contrats. Possibilité d'une prise de contrôle à 51% par Openchip toujours en discussion.

Entech

Stockage & pilotage des énergies renouvelables · Euronext Growth Paris : ALESE

76 M€

CA consolidé 2025 (+62% prorata temporis)

MAJ

4,4 M€

EBITDA 2025 (5,8% du CA, vs 0,36 M€ en 2024)

NEW

150 M€

Backlog fin 2025 (vs 33 M€ fin 2024)

NEW

0,068 €

Premier dividende — paiement après AG du 16/06/2026

NEW

📝 Contrats signés récents

⚡
Eiffage Énergie Systèmes — 2× BESS 100 MW/200 MWh Janv. 2026 Construction de deux centrales de stockage de 100 MW/200 MWh chacune (soit 400 MWh au total) raccordées au réseau HTB 225 kV de RTE, avec poste haute tension. Mise en service S1 2027. Inclut contrat O&M de 15 ans.
🌊
TotalEnergies — Stockage hybride éolien 8 MW/8 MWh Fév. 2026 Contrat d'environ 5 M€ pour la construction en Guadeloupe d'un système de stockage raccordé à un parc éolien de 10 turbines.
🌿
Primeo Energie — 100+ MW Nov. 2025 Partenariat pour construire plus de 100 MW de projets de stockage par batterie à horizon 2029.
🏝️
EDF — Îles du Ponant 2026 Partenariat pour sécuriser et décarboner l'alimentation électrique de trois îles du Ponant via des solutions de stockage.
🌐
Total Énergies Renouvelables France Sept. 2025 Portefeuille de 41 projets PV/stockage répartis sur 30 départements en France métropolitaine, mises en service entre 2026 et 2029.
🌍
Axian — BESS 90 MWh Afrique de l'Ouest 2025 Contrat EPC pour la construction d'un système BESS de 90 MWh couplé à l'une des plus importantes centrales photovoltaïques d'Afrique de l'Ouest.
🔋
Opérateur français — BESS 30 M€ 2025 Contrat de 30 M€ pour la fourniture de systèmes de stockage par batterie pour un opérateur français du secteur de l'énergie.

🚀 Stratégie & Feuille de route 2029

🎯
Objectif 2026 Officialisé 130 M€ de CA avec marge d'EBITDA de 8-10%. Sécurisé par le backlog de 150 M€ déjà signé.
🏆
Feuille de route 2029 (relevée) Mars 2026 Plus de 300 M€ de CA (vs 130 M€ dans l'ambition initiale) avec marge d'EBITDA de 20 à 25%, incluant la détention en propre de plus de 350 MW d'actifs en exploitation ou construction.
🌍
International Priorité 2026-2029 Expansion internationale axe stratégique majeur (premier contrat Afrique de l'Ouest signé). Appui des 15 M€ d'obligations convertibles levées en juin 2025.
☀️
Energy & Services — Parc PV en propre En constitution Constitution d'un portefeuille de centrales photovoltaïques et systèmes de stockage détenus en propre ou avec partenaires.
💰
Premier dividende Nouveau Dividende de 0,068 € par action (~1 M€) proposé à l'AG du 16 juin 2026. Signal de confiance fort de la direction.

📈 Résultats 2025 & Prévisions

Indicateur	2024	2025
CA consolidé	—	76 M€ (+62%)
Entech Construction	—	59,3 M€ (78% du CA)
Entech Solutions	—	16,4 M€
Marge brute	—	23,1 M€ (30,5%)
EBITDA	0,36 M€ (1%)	4,4 M€ (5,8%) ✅
Résultat net	−0,6 M€	+0,7 M€ ✅
Backlog fin année	33 M€	150 M€ 🚀
Prises de commandes	—	~200 M€

Exercice	CA cible	Marge EBITDA
2026	130 M€ 🆕	8-10% 🆕
2029	>300 M€	20-25%

24 Mars 2026 ✅

Résultats annuels 2025 publiés : EBITDA ×12, retour au profit, premier dividende

16 Juin 2026

Assemblée Générale & approbation du dividende de 0,068 €/action

S1 2027

Mise en service des 400 MWh Eiffage + stockage hybride TotalEnergies Guadeloupe

2029

Objectif >300 M€ de CA + 350 MW d'actifs en propre

⚠️ Risques : marché français ultra-dominant, contexte réglementaire incertain (PPE3 toujours en attente, modification de certains tarifs), CA 2025 légèrement sous l'objectif initial de 80 M€ (76 M€ réalisés), tensions sur la chaîne d'approvisionnement batteries.

⚖️ Tableau Comparatif Synthétique — 11 mai 2026

Critère	STMicroelectronics	Kalray	Entech
Secteur	Semi-conducteurs	DPU / semi-conducteurs	Stockage EnR (BESS)
Taille	Grande cap. (~43 Md€)	Micro cap.	Petite cap.
CA dernière période	3,10 Md$ T1 2026 ✅	16,5 M€ FY 2025 (CA semi ×4)	76 M€ FY 2025 (+62%)
Profitabilité	BPA T1 +85,7% A/A	1er EBITDA positif (+4,6 M€)	EBITDA ×12 (+4,4 M€)
Contrat phare 2026	AWS + hyperscalers	Nouveau leader IA/HPC >10 M€ (en finalisation)	Eiffage 400 MWh + EDF Ponant
Performance 2026	🚀 +79% YTD (1er CAC 40)	📈 EBITDA historique	📈 Premier dividende
Catalyseur clé 2026	SiC, optique cloud, LEO, NXP MEMS	Finalisation contrat majeur + extension Openchip	130 M€ CA + premier dividende
Risque principal	Surachat technique, tarifs douaniers	Tréso (2,95 M€), dépendance Openchip	96% du CA en France, PPE3 en attente
Avis général	Reprise validée	Pivot stratégique réussi	Trajectoire confirmée

Sources : Communiqués officiels STMicroelectronics (23/04/2026), Kalray (23/04/2026), Entech (24/03/2026), Boursorama, Investing.com, Reuters, Zonebourse, ABC Bourse, BFM Bourse, TradingView. Mise à jour : 11 mai 2026. Cette analyse est fournie à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.

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